Las Griegas

Delta:  Como se mueve el precio de una opción en relación al movimiento del subyacente.

 

Para una serie ATM  delta  de 0.5 significa, variación de 0.5 el precio de la opción cuando se mueve en un punto el precio del subyacente.

 

Gamma:  Indica el cambio de la delta de una opción en relación a la variación en precio del subyacente.

 

Theta:  Mide el cambio esperado en el precio de una opción cuando disminuye el tiempo que falta para el vencimiento.

 

Vega:  Indica el cambio del precio de una opción cuando varia su volatilidad.

Rho:  Indica el cambio esperado en el precio de una opción en relación a la variación del tipo de interés.

Uno de los elementos críticos a la hora de entender los riesgos inherentes a la compra y venta de opciones es tener claro el signo de las griegas cundo compramos o vendemos, cuando nos ponemos largos o cortos. En la tabla de la derecha se muestran los signos de las sensibilidades de las opciones, es una tabla de gran utilidad cuando empezamos en el proceso de aprendizaje y a operar con opciones.

Las claves de gestión de las griegas son:

Delta:

  • Estrategia alcista con Delta positiva para Call comprada y Put vendida.

  • Estrategia bajista con Delta negativa para Put comprada y Call vendida.

  • La Delta de las Series ATM es de + 0.5 para las Calls y de - 0.5 para las Puts

  • Las Series ITM de Calls tienen delta mayor que 0.5 y hasta Delta 1

  • Las series ITM de las Puts tienen delta menor que -0.5 y hasta Delta -1

  • Las series OTM de las Calls tienen delta menor que 0.5 y hasta  0.

  • Las series OTM de las Puts tienen delta mayor que - 0.5 y hasta 0.

Theta:

  • Si compramos opciones siempre tenemos Theta negativa y el paso del tiempo perjudica la posición.

  • Si vendemos opciones, la Theta es positiva y el paso del tiempo beneficia la posición.

  • Máxima Theta en las series ATM.

 

Vega:

  • Si compramos Opciones, compramos Vega, estrategias favorecidas por la subida de la volatilidad.

  • Si vendemos Opciones, vendemos Vega, estrategias favorecidas por la bajada de volatilidad.

  • Máxima Vega en las series ATM.

  • Vega y Gamma siempre tienen el mismo signo.

 

Gamma:

Esta griega es y tiene más importancia de lo que parece a priori, es la variable que habla de la aceleración de la Delta. Especialmente en estrategias complejas es un parámetro a considerar como clave en la evaluación del riesgo.

  • Una Gamma negativa puede ponernos en una situación muy comprometida y de alto riesgo.

  • La compra de Opciones tiene siempre Gamma positiva y la manera de cubrir el riesgo de gamma es comprar Opciones, Calls o Puts.

  • Gamma y Vega siempre tienen el mismo signo.

  • Máxima Gamma cuando las series son ATM.

  • La venta de Opciones tiene siempre Gamma negativa. Si nuestra posición entra dentro del dinero, escenario que se da cuando el mercado supera el Strike de las Calls vendidas, la manera de cubrir el riesgo es pagar prima comprando Cal

  • Si nuestra posición entra dentro del dinero por un escenario bajista, donde las puts que tenemos vendidas tienen un Strike por encima del precio del mercado, estaremos en un escenario de riesgo, y la manera de cubrir ese riesgo de gamma negativa es pagando prima comprando Puts.